Haechi Tech nhập sàn KOSDAQ ② Quyền mua lại từng giây lóp tróp...DB Securities "Sẽ ứng phó tích cực nếu có dòng nhập lại"
DB Securities, công ty chủ quản niêm yết Haechi Tech, đang chịu gánh nặng kép. Bên cạnh việc tự mua lại những cổ phiếu chưa phát hành do yêu cầu của nhà đầu tư tổ chức không đủ trong phiên đấu thầu chính, giá cổ phiếu hiện giảm hơn 30% so với giá phát hành công khai, khiến áp lực từ quyền mua lại của các nhà đầu tư bán lẻ (put-back option) đang trở thành hiện thực.
Theo báo cáo thực hiện phát hành chứng chỉ được gửi đến Cơ quan Giám sát Tài chính vào ngày 28 tháng này, trong đợt chào bán Haechi Tech, khối lượng phân bổ cho nhà đầu tư tổ chức là 750.000 cổ phiếu nhưng chỉ nhận được đơn đặt hàng 710.000 cổ phiếu. Do nhu cầu từ nhà đầu tư tổ chức không đạt khối lượng phân bổ trong trường hợp hiếm hoi, 40.000 cổ phiếu chưa phát hành (trị giá 920 triệu đồng) đã được công ty chủ quản DB Securities tự mua lại bằng tài khoản riêng. Tỷ lệ cạnh tranh phiên đấu thầu bán lẻ cũng chỉ đạt 25,7 lần. Trong số khối lượng phân bổ cho nhà đầu tư tổ chức, 94,4% là khối lượng không cam kết nắm giữ bắt buộc.
Cổ phiếu chưa phát hành được mua lại với giá phát hành công khai 23.000 đồng hiện đã ghi nhận mức lỗ định giá khoảng 300 triệu đồng dựa trên giá đóng cửa ngày 28 (15.120 đồng).
Gánh nặng lớn hơn đến từ quyền mua lại. Haechi Tech là công ty được phát hành theo tiêu chuẩn kỹ thuật, và công ty chủ quản DB Securities đã cấp cho các nhà đầu tư bán lẻ được phân bổ 250.000 cổ phiếu quyền mua lại với giá 90% giá phát hành công khai, tức 20.700 đồng một cổ phiếu, trong vòng 6 tháng kể từ ngày niêm yết. Vì giá cổ phiếu hiện thấp hơn giá thực hiện khoảng 27%, đối với các nhà đầu tư bán lẻ đang nắm giữ cổ phiếu mà không bán, động lực để thực hiện quyền mua lại là rất lớn.
Nếu toàn bộ 250.000 cổ phiếu được phân bổ cho nhà đầu tư bán lẻ được mua lại, số tiền mà DB Securities phải mua lại sẽ lên tới 5,175 tỷ đồng. Xét đến chênh lệch với giá đóng cửa ngày 28 (15.120 đồng), có thể phát sinh gánh nặng lỗ khoảng 1,4 tỷ đồng. Tuy nhiên, nếu nhà đầu tư bán cổ phiếu hoặc rút tiền từ tài khoản được phân bổ, quyền sẽ bị mất, và nếu chỉ số KOSDAQ giảm hơn 10% so với ngày niêm yết, giá thực hiện sẽ được điều chỉnh, do đó quy mô gánh nặng thực tế là biến động.
DB Securities cũng phải nắm giữ bắt buộc 78.673 cổ phiếu được mua trong vòng 6 tháng trước khi nộp đơn xin xem xét sơ bộ niêm yết trong 6 tháng sau khi niêm yết, và 30.000 cổ phiếu (tương đương 3% cổ phiếu phát hành) với giá tương đương giá phát hành công khai trong 3 tháng. Cộng thêm phần được tự mua lại, tổng khối lượng cổ phiếu công ty phát hành được công ty chủ quản giữ lại là 149.000 cổ phiếu.
◇ Công bố chỉ có "cổ phiếu chưa phát hành"...Một quan chức của DB Securities nói "Không phải việc tự mua lại do chưa phát hành"
Thị trường lại nêu vấn đề về tính thích hợp của định giá phát hành công khai. Haechi Tech đã được phát hành theo tiêu chuẩn kỹ thuật sau khi nhận được xếp hạng A từ cả Quỹ Bảo đảm Công nghệ và Công ty Đánh giá Nice đối với công nghệ lõi (cảm biến từ tính 3D độ chính xác cao SoC), nhưng là công ty ở giai đoạn chưa thực hiện lợi nhuận với tổn thất ròng từng năm liên tiếp trong năm 2024 và 2025. Tỷ lệ cạnh tranh dự báo nhu cầu đạt 101,9 lần, nhưng khối lượng có cam kết nắm giữ bắt buộc chỉ đạt 5,6% dựa trên tiêu chí phân bổ, và giá phát hành công khai được xác định ở mức dưới của dải hy vọng (23.000-28.000 đồng), cụ thể là 23.000 đồng. Mặc dù vậy, nhu cầu từ nhà đầu tư tổ chức vẫn không đạt khối lượng phân bổ trong phiên đấu thầu chính, có nghĩa là thị trường không chấp nhận thậm chí mức dưới dải hy vọng. Giá cổ phiếu ngày đầu niêm yết đã giảm 39,4% so với giá phát hành công khai.
Với điều này, một quan chức của DB Securities đã tuyên bố trong cuộc gọi với Suwon Ilbo rằng "đây không phải việc tự mua lại do chưa phát hành mà là khối lượng được cam kết mua bắt buộc từ đầu". Tuy nhiên, báo cáo thực hiện phát hành chứng chỉ do công ty gửi đến Cơ quan Giám sát Tài chính ghi rõ "40.000 cổ phiếu chưa phát hành từ khối lượng phân bổ cho nhà đầu tư tổ chức được công ty chủ quản tự mua lại bằng tài khoản riêng". Khi được hỏi liệu có cơ sở pháp lý nào cam kết mua bắt buộc từ trước, quan chức này trả lời "không thể xác nhận được". Một chuyên gia trong ngành chứng chỉ nhận xét rằng nếu đúng như lời giải thích của DB Securities là khối lượng mua bắt buộc, thì tại sao lại công bố là "cổ phiếu chưa phát hành từ khối lượng phân bổ cho nhà đầu tư tổ chức" là điều đáng nghi ngờ.
Liên quan đến quyền mua lại, quan chức này tuyên bố rằng "chưa có yêu cầu mua lại nào", và "sẽ lập kế hoạch ứng phó tích cực ngay khi có yêu cầu". Về tình trạng suy yếu của giá cổ phiếu, người này cho biết "thị trường IPO toàn bộ không tốt nên không còn bầu không khí tăng giá sau niêm yết như trước đây", và "vì không chỉ Haechi Tech mà các IPO khác cũng suy yếu nên chắc cũng có ảnh hưởng từ bầu không khí thị trường".
Nears Lab, cũng niêm yết vào thời kỳ tương tự, cũng rơi dưới giá phát hành công khai, khiến gánh nặng quyền mua lại của công ty chủ quản Samsung Securities cũng được đề cập, cho thấy tình trạng suy yếu của những cổ phiếu mới KOSDAQ hạ kỳ này đang trở thành rủi ro đối với công ty chủ quản.